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家鄉互動依賴棋牌游戲   監管漸嚴業績增長乏力

2019-06-19 06:53:01 來源:長江商報

●長江商報記者 陳妮希

棋牌游戲公司中排名第一的家鄉互動(03798.HK),也要“豪賭”資本市場。

6月18日,中國棋牌游戲開發商及運營商家鄉互動招股,擬發行3.14億股,當中10%作公開發售,90%為國際配售,另有6.2%超額配股權,集資規模約4.24億元至5.81億元,將于2019年7月4日發行。

不過,長江商報記者整理發現,公司主要業務以棋牌游戲為主,在監管日漸嚴厲下,未來前景堪憂。此外,新增長點分銷第三發手機游戲中多是對現實世界中擁有悠久歷史的經典游戲的再創造,核心競爭力不足,若玩家減少公司財務狀況及經營業績會遭受重大不利影響。

存在網絡賭博風險

家鄉互動于2009年成立,是中國領先的本地化移動棋牌游戲開發商及運營商,特別注重本地化麻將及撲克游戲。

據悉,該公司開發不同的麻將及撲克游戲版本,以當地的區域游戲規則、計分規則及俚語為特色,迎合不同地方玩家的各種傳統及偏好。目前,公司已開發及運營508款游戲產品,包括469款本地化麻將版本、34款撲克游戲版本及5款休閒游戲(包括《捕魚》、《消消樂》及《大菠蘿》),多是市面上大熱的游戲單品。

有數據顯示,按2018年的本地化版本種類計,家鄉互動在所有在線本地化棋牌游戲公司中排名第一。此外,按2018年的本地化版本覆蓋范圍及收益計,公司在中國在線本地化棋牌游戲公司中排名第三,及按該年度所有在線本地化棋牌游戲公司所得收益計,家鄉互動擁有5.1%的市場份額。

反映到業績上,家鄉互動這些年發展情況也比較出色。2016年、2017年以及2018年家鄉互動的營收分別為5194.6萬元、2.62億元和4.39億元;利潤分別為2423萬元、1.32億元和2.16億元。

其強大的變現收益均來自虛擬代幣及私人游戲房卡的銷售,根據家鄉互動招股書,這兩種變現方式是不少棋牌游戲公司的變現來源。家鄉互動來自這兩者的收益幾乎平分秋色,2018年虛擬代幣收益占比45.3%,私人游戲房卡收益占比48.5%,且私人房卡收益份額有逐步擴大的傾向。

但是,就在去年,文化和旅游部辦公廳下發堪稱史上最嚴的游戲整治通知《關于開展涉賭牌類網絡游戲專項整治行動的通知》,針對涉賭牌類游戲的違法違規行為和不良內容展開了專項整治行動。市面上幾乎所有的房卡棋牌游戲都存在一定的網絡賭博的風險,是國家國家重點監管的對象,若難以找到更多業績增長點,家鄉互動前景或將受到影響。

毛利率和凈利率出現下降

值得關注的是,除自主開發游戲外,公司自2018年8月開始分銷第三方手機游戲。在此過程中,公司充當該游戲開發商的分銷渠道,并按固定比例與游戲開發商分享游戲產生的所得款項。由于公司本身并不開發第三方手機游戲,因此在開展這種游戲分銷業務時產生極少的資本支出。2018年,來自第三方手機游戲的收入占比6.2%。

同樣,由于手機游戲產品數量越來越多,且受歡迎程度越來越高,目前來看,家鄉互動更是更是一度被看作躺著賺錢,在平臺上分銷的七款手機游戲,為公司提供了廣泛而活躍的潛在玩家基礎。截至2018年12月31日,家鄉互動的累計注冊玩家約為97.1百萬,付費玩家、DAU及ARPPU分別約為3.2百萬、5.2百萬及人民幣11.4元。

不過,也有分析指出,大多數游戲均是對現實世界中擁有悠久歷史的經典游戲的再創造,核心競爭力并不突出。如果家鄉互動未能及時或根本無法改進、升級或增強游戲產品,玩家被其他第三方開發的麻將或撲克游戲產品所吸引,或在今后因興趣或偏好改變而不再熱衷于該類游戲產品,而該產品的玩家人數因競爭加劇或其他原因而減少,則公司的業務、財務狀況及經營業績會遭受重大不利影響。

從公司最近三年的毛利率和凈利率來看,出現了小幅度下跌,毛利率分別為82.1%、80.3%及76.5%,凈利率分別為46.7%、50.7%及49.3%。

過去的兩年里,游戲手機市場可以說的競爭日益激烈。雷蛇、黑鯊、紅魔、玩家國度相繼推出產品,各大品牌開始蠶食這個細分領域,表現不佳的面臨被淘汰。不過,也有業內人士向長江商報記者表示:“未來公司可以往電競業務聯合發展,形成產業閉環或提升企業競爭力,應對市場格局變化!

責編:ZB

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