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滬電股份PCB領先凈利2年增3倍 經營現金凈流入7.5億

2019-06-28 07:55:38 來源:長江商報

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

印制電路板(PCB)行業龍頭滬電股份(002463.SZ)或將成為5G時代的弄潮兒。

昨日,滬電股份發布今年上半年業績預告,稱預計盈利4.4億元至5億元,較上年同期增長123.86%—154.39%。

其實,2016年以來,滬電股份實現了盈利能力持續提升。2016年,其凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤,下同)為1.31億元,去年達到5.7億元,短短2年,凈利潤增長了3.35倍。與之對應的是,2016年,公司經營現金流凈額分別為3.10億元、1.55億元、7.52億元,總體上與凈利潤相匹配。

對于經營業績持續大幅增長,滬電股份的解釋為,公司專注執行既定的“聚焦PCB主業,精益求精”的戰略,在企業通訊,5G基站,汽車電子,工業控制和云端計算等核心產品應用領域中不斷深耕,經營情況良好,營業收入及毛利率持續增長。

滬電股份成立于1992年,2010年在A股上市,主要從事印刷電路板的生產和銷售,產品包括單雙面板及多層板、HDI、電路板組裝產品等,取得了多項國內外先進或領先水平的核心技術,擁有包括華為等會全球知名客戶。

有券商研報稱,滬電股份與深南電路作為通信PCB龍頭。嚴格的供應商資質認證對新進入者形成了較高的市場進入壁壘,隨著5G商用落地,5G建設高峰將帶動基站用通訊板進入高速增長期,滬電股份將從中收益。

毛利率連續三年增長

受益汽車智能化和5G商用落地,滬電股份將持續進入利潤收割期。

1992年,滬電股份在江蘇省昆山市設立,其技術來源于楠梓電子的經驗傳承和技術轉移。自成立以來,公司一直立足于印制電路板的研發設計和生產制造。涉足PCB行業多年,經過多年的市場拓展和品牌經營,滬電股份已成為PCB行業內的重要品牌之一。截至目前,其產品包括單雙面板及多層板、HDI、電路板組裝產品等,主要產品為企業通訊板和汽車板。

在2018年年報中,滬電股份稱,公司在企業通訊、5G基站、汽車電子、工業控制和云端計算等核心產品應用領域中不斷深耕,以技術、品質和服務作為核心價值,持續發展核心產品應用領域的客戶以及客戶所重點關注的對其市場競爭力和戰略有重大影響的應用領域和產品。

不過,在上市初期,滬電股份經營業績并不理想。2010年至2013年,其營業收入從29.95億元增至30.17億元。,基本上是原地踏步。同期,其凈利潤為3.26億元、3.28億元、2.96億元、1.80億元,接連下降,2013年同比下降39.28%。

2014年是滬電股份首個虧損之年。當年,其營業收入增至32.92億元,增幅為9.10%,凈利潤則為虧損0.12億元,同比下降106.73%,扣除非經常性損益的凈利潤為虧損0.31億元。2015年,借助非常性損益,公司扭虧為盈,但扣非凈利潤虧損金額擴大至0.38億元。

2016年是滬電股份的轉折之年。這一年,其實現營業收入37.90億元,同比增長12.23%,對應的凈利潤為1.31億元,扣非凈利潤為0.79億元,同比分別增長2256.55%、309.70%。2017年、2018年,其實現的營業收入為46.27億元、54.97億元,同比增至22.07%、18.81%,凈利潤為2.04億元、5.70億元,增幅為55.95%、180.29%,扣非凈利潤為1.45億元、5.17億元,同比增幅為84.29%、256.61%。對比發現,凈利潤增幅超過營業收入。

對于去年凈利潤大幅增長,滬電股份解釋稱你,公司在人工智能、虛擬貨幣和高速運算中心等新應用領域業務開展順利,新客戶和產品需求穩步上升。公司在PCB細分市場的占有率以及整體產能利用率也得到提升,同時,公司自動化和智慧生產的改革成效逐步顯現,公司產品品質和管理效率得到持續提升,并帶動成本循環改善。

實際上,2016年以來,滬電股份的綜合毛利率、凈利率均在持續增長。2016年至2018年,其毛利率為15.67%、17.94%、23.41%,凈利率為3.44%、4.40%、10.38%,而2015年的毛利率、凈利率為11.72%、0.16%。

今年一季度,公司毛利率25.92%、凈利率11.92%,繼續攀升,帶動凈利潤增至1.62億元,增幅為131.47%。根據預報,今年上半年,其凈利潤預計為4.4億元至5億元,增幅為123.86%—154.39%。

綜上所述,2016年以來,滬電股份凈利潤實現了倍增。

研發投入助其形成技術壁壘

銷售費用增幅遠低于營收經營業績大幅增長之時,滬電股份的銷售費用等卻相對滯后。

滬電股份凈利潤增幅超過營業收入,毛利率、凈利率持續增長,除了與公司產品價格增長有關外,也與公司費用減少相關。2015年,公司銷售收入33.77億元,銷售費用1.51億元,2016年至2018年,銷售費用為1.56億元、1.88億元、2.03億元,增幅為3.31%、20.51%、7.98%,增幅均低于同期營業收入增幅。管理費用中,如果剔除研發支出,增幅同樣較低。

與之相對的是,滬電股份研發投入持續增長。2013年,隨著業績下滑,其研發投入由上年的1億元壓縮至0.93億元,2014年,雖然陷入虧損,但其研發投入反而微增至0.95億元。2015年至2018年,其研發投入分別為1.13億元、1.48億元、1.89億元、2.43億元,連續5年在增長。

滬電股份稱,公司持續挖掘產品的市場潛力,致力擴大綠色環保型、替代進口型等高技術含量PCB產品所占比重。去年,先后取得6項發明專利、4項實用新型專利,無論是企業通訊市場領域還是在汽車電子領域,都取得了不小的技術突破。

多份券商研報稱,目前,高速多層板、高頻微波板、背板在國內的量產度非常低,滬電股份與深南電路作為通信PCB龍頭,地位顯著。嚴格的供應商資質認證對新進入者形成了較高的市場進入壁壘,例如新進入華為體系需要經過大量驗證審核,這個過程需要2—3年以上的積累。另外5G設備的品質和可靠性,也需要時間積累,所以在5G設備建設初期,預計設備商會采用原有長期合作有信任基礎的廠商。作為行業龍頭,滬電股份將從中受益。

二級市場上,滬電股份也深受投資者追捧。近一年以來,其股價持續上行,昨日收報12.38元,較去年6月27日的3.60元上漲了243.89%。

2016年以來,滬電股份的綜合毛利率、凈利率均在持續增長。2016年至2018年,其毛利率為15.67%、17.94%、23.41%

責編:ZB

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